需求回暖+盈利回升 鋼鐵板塊打響反攻戰(zhàn)

    韶鋼松山、柳鋼股份漲停，三鋼閩光上漲7.83%，華菱鋼鐵、方大特鋼、凌鋼股份分別上漲5.96%、5.87%、5.79%……昨日，近八成鋼鐵成分股跑贏大盤，鋼鐵指數(shù)以3.04%單日漲幅重奪排行榜第一位置，一掃春節(jié)后持續(xù)調(diào)整陰霾。

    分析人士表示，當(dāng)前鋼材庫存已經(jīng)回歸合理區(qū)間，需求強(qiáng)度持續(xù)增加，供給端的復(fù)產(chǎn)影響在高需求增長下順暢消化，若能持續(xù)不排除重演2017板塊反轉(zhuǎn)行情。

    庫存去化加快

    上周鋼材庫存大幅下降117萬噸，其中螺紋鋼下降62萬噸。截至上周三，期現(xiàn)同跌，價差擴(kuò)大，周日現(xiàn)貨價格上升，期貨繼續(xù)停盤。上周是庫存去化的第四周，庫存去化速度持續(xù)加快，去化速率為五年間同期最快，高達(dá)6.51%。同時周內(nèi)成交量數(shù)據(jù)也保持了比較高的水平。從庫存的加速去化和建材的高成交量來看，需求只是有所推遲，但強(qiáng)度并未受到影響。

    整體來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤繼續(xù)向鋼廠端轉(zhuǎn)移，各品種的鋼材利潤都有所上升。熱軋卷板的利潤上升最為明顯。當(dāng)前熱軋卷板的利潤已經(jīng)反超螺紋鋼。電爐鋼利潤近期也有所上升。

    根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的行業(yè)利潤測算模型，上周螺紋鋼的噸毛利較前一周提高37元/噸至831元/噸，熱軋板卷的噸毛利較前一周提高16元/噸至946元/噸。

    民生證券指出，仔細(xì)挖掘鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會發(fā)現(xiàn)一個新邏輯，由于鐵礦石基本面更差，螺紋鋼大降時原料降幅更大，而板材，尤其中厚板受益于本身供需緊平衡狀態(tài)價格基本沒有跟降，噸利潤反而擴(kuò)大了200-300元。前期宏觀預(yù)期悲觀疊加貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致市場錯殺鋼鐵股，在需求逐步釋放，鋼價回漲的背景下，鋼鐵板塊有望得到修復(fù)，迎來投資機(jī)會。

    蘭格鋼鐵數(shù)據(jù)也顯示，2018年3月鋼鐵流通業(yè)PMI指數(shù)53.2，較上月回升4.9個百分點(diǎn)，鋼鐵流通市場需求景氣度回升。

    供給彈性有限

    近期鋼材庫存加速去化帶來高庫存壓力持續(xù)緩解，建筑鋼材的成交量也維持在較高水平，接下來需求旺季預(yù)期仍存在，需求端或有進(jìn)一步的釋放。

    供給方面，環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，短期供應(yīng)釋放的彈性不大，前期河北省檢查了已核發(fā)排污許可證鋼企157家，對6家要求“撤證”停產(chǎn)，113家責(zé)令限產(chǎn)限期整改，唐山、邯鄲兩地均對鋼企實(shí)施非采暖季錯峰生產(chǎn)規(guī)定。此外，5-6月將開啟“地條鋼”專項大檢查，今年也將開展第二輪中央環(huán)保督察，為全年去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)嚴(yán)格奠定基調(diào)。

    從股票市場角度來看，平安證券分析師認(rèn)為，短期板塊投資主要決定于情緒面的變化，基本面因素將靠后。當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦是影響市場情緒的重要因素，若后期趨于緩和，市場擔(dān)憂情緒緩解，市場或?qū)⒂瓉硪惠喎磸棥Ｏ噍^其他板塊，鋼鐵板塊業(yè)績更加夯實(shí)，在前期超跌背景下，鋼鐵板塊在市場情緒穩(wěn)定后有修復(fù)板塊估值的反彈機(jī)會。建議關(guān)注低估值、高業(yè)績且前期超跌個股。

    國信證券也表示，短期來看，供給端開工受限，需求持續(xù)復(fù)蘇，庫存去化支撐鋼價筑底。中長期看，鋼鐵板塊估值普遍較低，而鋼廠持續(xù)盈利概率較大，隨著鋼價回穩(wěn)，板塊具備超跌反彈的機(jī)會。

    另外，國家安監(jiān)總局要求于2018年在全國深入開展鋼鐵企業(yè)重大生產(chǎn)安全事故隱患排查治理專項行動。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，安全生產(chǎn)可能會成為繼“地條鋼”和環(huán)保之后，鋼鐵行業(yè)將是下一個超預(yù)期的風(fēng)口。看好排查治理行動嚴(yán)格執(zhí)行對供給端的優(yōu)化，大型上市鋼企通常在安全生產(chǎn)方面做得較好，有望從中受益。