CPI對(duì)逆周期調(diào)節(jié)的掣肘將逐漸減弱
元旦春節(jié)期間的豬肉供應(yīng)將有所增加，再加上價(jià)格高位運(yùn)行對(duì)消費(fèi)也有所抑制，整體供需形勢(shì)應(yīng)不如此前那么緊張。預(yù)計(jì)春節(jié)之后，CPI將呈現(xiàn)漸進(jìn)回落態(tài)勢(shì)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)CPI同比上漲4.5%，漲幅較10月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，但隨著豬肉價(jià)格見頂回落，CPI漲勢(shì)正在臨近尾聲。11月PPI同比下降1.4%，降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，未來隨著基數(shù)走低，降幅有望繼續(xù)收窄。
與此前幾個(gè)月類似，CPI沖高主要由食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格帶動(dòng)。11月CPI環(huán)比上漲0.4%，其中食品價(jià)格環(huán)比上漲1.8%，非食品價(jià)格環(huán)比持平。食品中，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲3.8%，較上月明顯回落16.3個(gè)百分點(diǎn)，為下半年以來最小漲幅，帶動(dòng)食品價(jià)格漲幅較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。
從豬價(jià)漲勢(shì)來看，此前的“保供穩(wěn)價(jià)”措施正在收到成效。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，11月豬肉價(jià)格已連續(xù)四周回落，但由于10月底價(jià)格急漲所形成的“月度翹尾”，11月平均價(jià)格仍高于上月，導(dǎo)致豬價(jià)環(huán)比上漲。加上去年同期基數(shù)較低，11月豬肉價(jià)格同比漲幅仍然達(dá)到110.2%的歷史最高水平，推動(dòng)CPI同比繼續(xù)攀高。
從供給端來看，生豬存欄也開始回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2%，自去年11月份以來首次回升；能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4%，連續(xù)2個(gè)月回升。這兩個(gè)重要生產(chǎn)指標(biāo)雙雙止降回升，表明全國(guó)生豬生產(chǎn)整體趨穩(wěn)向好。不過，根據(jù)生豬自然生長(zhǎng)規(guī)律，從存欄增加到形成上市供應(yīng)能力還需半年左右時(shí)間，短期內(nèi)豬肉市場(chǎng)供應(yīng)仍然偏緊。再加上明年的春節(jié)錯(cuò)位因素，不排除未來兩個(gè)月CPI仍有上沖動(dòng)能。
盡管如此，這已是強(qiáng)弩之末?？紤]到豬肉進(jìn)口規(guī)模增加且基本在庫(kù)待售、前期壓欄大豬逐步上市以及政府儲(chǔ)備和商業(yè)庫(kù)存的凍肉適時(shí)投放等因素，元旦春節(jié)期間的豬肉供應(yīng)將有所增加，再加上價(jià)格高位運(yùn)行對(duì)消費(fèi)也有所抑制，整體供需形勢(shì)應(yīng)不如此前那么緊張。預(yù)計(jì)春節(jié)之后，CPI將呈現(xiàn)漸進(jìn)回落態(tài)勢(shì)。
事實(shí)上，豬肉價(jià)格不僅會(huì)影響CPI，同樣會(huì)對(duì)PPI產(chǎn)生影響。受農(nóng)副食品加工業(yè)環(huán)比上漲1.8%帶動(dòng)，11月PPI中的生活資料環(huán)比上漲0.3%，但生產(chǎn)資料環(huán)比下降0.2%，導(dǎo)致PPI整體環(huán)比下降0.1%，近三個(gè)月來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。如果去掉食品和能源價(jià)格，從核心CPI來看，11月環(huán)比下降0.1%，為今年4月以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。在剝離豬價(jià)之后，總需求不足的狀況有所加劇。
此前，由于CPI持續(xù)走高與經(jīng)濟(jì)下行交織，央行的政策空間受到掣肘，三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告特意強(qiáng)調(diào)在“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”的同時(shí)，還要注重預(yù)期引導(dǎo)，“警惕通脹預(yù)期發(fā)散”。不過，隨著豬肉保供穩(wěn)價(jià)措施見效，以及市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后CPI回落的充分預(yù)期，政策的空間正在打開，關(guān)注重點(diǎn)也應(yīng)放到基本面上來。
日前召開的政治局會(huì)議也提出，2020年“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，要“堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，運(yùn)用好逆周期調(diào)節(jié)工具”。在CPI加速趕頂之際，貨幣政策需調(diào)整逆周期調(diào)節(jié)的力度和節(jié)奏，及時(shí)出臺(tái)措施，助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。
