鋼鐵行業(yè)庫存增幅繼續(xù)收窄 鋼價回漲預(yù)期增強

鋼價先抑后揚。Myspic綜合鋼價指數(shù)為131.27點，周環(huán)比上漲0.44%。本周期貨與現(xiàn)貨價格均表現(xiàn)出較好的抗跌性，一方面與成本支撐有關(guān)，另一方面也表現(xiàn)出市場對于后期鋼價回漲的預(yù)期仍較強。本周在高爐開工率繼續(xù)回升的情況下庫存增幅繼續(xù)下降，表明終端需求已在陸續(xù)復(fù)工，市場心態(tài)逐步轉(zhuǎn)好，但高企的庫存仍是鋼價上漲的主要壓力。從基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)及情緒上看當(dāng)前鋼價回漲預(yù)期在逐步增強，至于回漲的時點和節(jié)奏仍需要看庫存消化的速度。

　　社庫增幅繼續(xù)收窄。本周社會庫存雖有繼續(xù)增加，但日均增量為10.1萬噸，環(huán)比上周日均增量減少11.8萬噸。當(dāng)前社庫增幅已連續(xù)四周環(huán)比有所減少，本周在高爐開工率繼續(xù)回升的基礎(chǔ)上實現(xiàn)廠庫減、社庫增幅下降，背后映射的是當(dāng)季需求的逐步恢復(fù)跡象?？紤]到當(dāng)前終端需求仍未大面積集中釋放，預(yù)計社庫仍會處于增加周期中，若疫情可按照當(dāng)前局勢繼續(xù)得到控制，預(yù)計在近1-2周內(nèi)復(fù)工會有明顯的好轉(zhuǎn)，之后大概率會進入到去庫周期。進口礦價弱勢震蕩。本周進口礦港口庫存繼續(xù)下降，但貿(mào)易商與鋼廠心態(tài)仍在博弈中，鋼廠低價補庫需求猶在，但高價吸貨的積極性不高，預(yù)計短期內(nèi)在供應(yīng)偏緊的情況下礦石價格難以大幅下跌，短期內(nèi)多會繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢，待疫情結(jié)束后或會有一波鋼廠集中補貨行情。

　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價格以下跌為主，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降18元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價格均值漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有增有減。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加50元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加10元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降3元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加27元/噸。

　　本周觀點：本周現(xiàn)貨鋼價先抑后揚，廠庫減、社庫增幅繼續(xù)收窄，螺紋鋼基差負值有所擴大，期現(xiàn)價格表現(xiàn)出較強的抗跌性，鋼價回漲預(yù)期逐步增強。中長期看，本周央行繼續(xù)降準(zhǔn)，保就業(yè)、穩(wěn)增長目標(biāo)明確，后期政策對沖效會更加凸顯，頂層設(shè)計層面存在逐步向好預(yù)期。在布局上，鋼鐵板塊仍具有修復(fù)空間，標(biāo)的上我們建議自下而上選擇，在同質(zhì)化標(biāo)的中尋求差異化。推薦相關(guān)標(biāo)的：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;其他品類重點推薦：久立特材，公司受益國家能源安全戰(zhàn)略支撐、高端品不斷增加提升綜合盈利，且存在估值修復(fù)預(yù)期。